중국 경제는 좋은 단계인가

레이 달리오(Ray Dalio)는 브리지워터 인베스트먼트의 설립자이자 공동 최고 투자 책임자이자 공동의장입니다. 

그는 뉴욕 롱아일랜드의 평범한 중산층 가정에서 태어났으며, 26세 때 자신의 아파트에서 Bridgewater를 창업했습니다. 거의 50년의 성장 끝에, 브리지워터는 미국 중요한 민간기업 순위에서 다섯 번째에 올랐습니다. 

 

2018년, 달리오는 자신의 삶과 업무를 기반으로 쓴 <원칙>이라는 책이 중국에 출간되어 백만부가 팔리며 베스트셀러 목록에 올랐습니다. 그는 대부분의 일이 반복되어 일어나는 것이라고 믿기 때문에, 사물의 원칙을 연구함으로써 사물 뒤에 있는 인과 관계를 이해하고 적절한 대응 원칙을 수립할 수 있다고 믿었습니다. 

 

달리오는 중국 봉황망 경제잡지 "커버"와의 인터뷰에서

"사람들은 종종 이미 알려진 사실을 연구하는데 너무 많은 시간을 들이며, 자신들의 알지 못하는 것이 이미 아는 것보다 많고 중요하다는 사실을 깨닫지 못합니다. 만약 한 사람이 이 사실을 이해하고 역사적 경험을 통해 투자 포트폴리오를 적절하게 다룰 수 있다면, 그는 지속 가능한 방식으로 투자 위험을 감소시킬 수 있을 뿐만 아니라 투자 수익률을 저하시키지 않을 것입니다. "

라고 말했습니다.  

홍콩 봉황망 시사경제 프로그램에서 인터뷰 중인 레이 달리오

" 중국인들은 거의 모든 돈을 저축과 부동산에 투자하므로, 투자 포트폴리오는 저축과 부동산으로 이루어져 있습니다."

달리오는 주식이 균형잡힌 투자 포트폴리오를 실현하는 데 중요한 부분이며, 그것과 상호작용하는 법을 배워야 한다고 여겼습니다. 그는 자신의 다른 저작인 <부채 위기>에서 세 부분으로 구성된 내용을 통해 부채 위기와 그에 대한 대응 원칙을 설명하였습니다. 이러한 원칙을 통해 브리지워터는 다른 기관들이 위기에 갇혀있는 상황에서 사태의 발전을 정확하게 예측하고 위기를 무사히 헤쳐나갈 수 있었습니다. 

 

성공적으로 위기를 극복한 극소수의 사람 중 한 명인 달리오는 봉황망 경제잡지 "커버"와의 대화에서 그의 특별한 시각을 제공했습니다.

 

그는 중국 경제가 현재 부채 재구조화 단계에 있으며, 긍정적인 방향으로 발전하고 있다고 생각합니다. 

 

"부채 축소와 재구조화 단계에서 자본이 더 효율적으로 활용될 것입니다." 라고 달리오는 강조했습니다. 아름다운 부채 축소의 핵심은 경제가 과도한 침체나 과도한 인플레이션 없이 균형을 잘 유지하는 방법이라고 말했습니다. 비록 2021년에 부동산 판매 규모가 다시 최고치를 기록했지만, 부동산 산업은 성장과 운영 속도에서 작별을 고하고 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 중국 부동산 산업상황에 대해 달리오는 이것이 자원 재배치 과정이며, 장기적인 우려를 가져올만한 문제는 없다고 여겼습니다. 

"장기적으로 보면, 이것은 매우 건강한 전환입니다. 일부 분야에서는 과장은 낭비입니다. 이러한 과잉을 다른 곳으로 이동시켜 사람들이 삶의 질을 향상시키는 데 도움이 될 것입니다. 때로는 숫자의 증거만 보는 것이 아니라 질적인 성장을 고려해야 합니다."

개인적인 관점에서 레이 달리오는 부채 위기를 피하는 가장 중요한 것은 조심스럽게 다른 사람에게 돈을 빌려주는 것이라고 지적합니다.

레이 달리오의 저서 "원칙"

아래는 봉황망 경제잡지 "커버"와의 대화 기록입니다. 

알고 있는 것보다 모르는 것이 더 중요합니다.

<커버>  :  "원칙"에서부터 "부채위기"까지, 규칙성에 대한 선호도가 엿보입니다. 그러나 현실에서는 금융 시장은 불안정하고 변화무쌍하며, 전염병의 발발 또한 예측할 수 없습니다. 주기와 원칙적인 이념이 현실 세계와 어떻게 융합되는지요?

레이 달리오 : 역사를 살펴보면 항상 일정한 패턴이 있습니다. 일어나는 일에는 항상 이유가 있습니다. 이러한 과거의 패턴은 의사의 의료 사례처럼 배울 수 있습니다. 그러나 많은 중요한 사건들은 대부분 한 번만 경험하게 되는 일들이 있습니다. 나를 놀라게 했던 일은 내 생전에 일어난 일이 아니라 역사에서 일어났습니다. 그래서 저는 역사 패턴과 라이프사이클을 배우고 그 안에서 중요한 연관성을 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 이 중에서 우리가 모르는 부분이 우리가 이미 알고 있는 것보다 중요합니다. 

나는 사람들이 알려진 것보다 알려지지 않은 것이 더 많다는 것을 깨닫지 못하고 알려진 것을 연구하는 데 너무 많은 시간을 보내고 있다고 생각합니다. 나에게 가장 중요한 것은 어떻게 다양한 포트폴리오를 구축할 것인가입니다.

한 사람이 이를 이해하면 투자 수익률을 낮추지 않으면서 지속 가능한 방식으로 투자 위험을 줄일 수 있습니다.  제가 "원칙"에서 전달하고자 하는 한 가지는. 나는 투자의 "성배"를 찾았다고 생각합니다. 즉, 5~15개의 상호 연관성이 없는 좋은 투자를 찾는 것입니다.(나만의 투자 포트폴리오는 구축하는 것) 이러한 투자 포트폴리오를 운영함으로써 80%의 리스크를 감소시킬 수 있지만 투자 수익률을 낮추지는 않을 수 있다고 생각합니다. 그러므로 당신의 질문에 대한 내 대답은 다음과 같습니다; 세상은 정말로 불안정하고 불확실성으로 가득차 있지만, 이러한 불안은 무작위적이지 않습니다. 

중국 경제는 채무 재편 단계에 있습니다. 

<커퍼> : 책에서는 부채 위기가 완전한 과정임을 언급하셨는데, 이는 60일 동안 지속될 수 있지만 그 영향은 12년간 지속 될 수 있다고 합니다. 중국은 현재 어떤 위치에 있는 것인가요?

레이 달리오 : 중국은 현재 기본적으로 채무 재조정 단계이며, 매우 좋은 단계입니다. 
중국은 불과 10년 전에, 정부 보증으로 국유기업에게 대출을 해줬습니다. 그때는 채무 문제가 발생하지 않았습니다. 지금은 레버리지 재조합의 단계인 만큼 자본이 보다 효율적으로 활용될 것입니다.

구체적으로, 부채가 현지 통화로 표시되고 채권자와 채무자가 모두 내부에 있을 때, 부채는 통제 가능합니다. 부실채무 위기가 발생하는 경우, 사람들은 규제나 재구조화 없이도 여전히 대규모로 빚을 지는 상황이 됩니다. 한 사람의 빚은 다른 사람의 자산이기 때문에 이러한 자산의 가격이 하락하거나 재무 불이행이 되면 이 채무의 소유자가 영향을 받고 디플레에션의 자기 강화 메커니즘이 발생합니다. (시장경제에서 디플레이션이 발생하면 새로운 디플레이션이 계속 파생되어 디플레이션이 경제에 미치는 피해를 가중시킵니다.) 신용 경색 채무위기는 매우 나쁘고 고통스러운 일입니다.

가끔은 다른 유형의 재구조화를 볼 수 있습니다. 예를 들어, 부채 금액을 더 긴 기간동안 분산하거나 더 낮은 이자율로 상환하는 것입니다. 상환 기간을 연장함으로써 부채를 통화화 할 수 있는 능력을 갖출 수 있습니다. 그래서 어떤 국가든 그 의지가 있다면 화폐를 발행하며 부채 위기를 해결할 수 있습니다. 따라서 부채 위기는 관리 가능하지만 다양항 영향을 낳을 수 있습니다. 

부채 위기는 일반적으로 처음에 통화 긴축이 발생합니다. 이는 자산을 판매하면서 사람들이 충분한 돈을 갖고 있지 않아지며, 점점 더 많은 사람들이 재정 위기에 빠지게 되기 때무입니다. 따라서 통화 긴축이 발생합니다. 마지막 단계에서는 통화 팽창이 발생합니다. 이는 더 많은 화폐를 발행해야 하기 때문입니다.(부채 위기를 해결하기 위해)

그래서 제 책에서 언급한 것처럼, 완벽한 부채 축소의 핵심은 어떻게 균형을 잘 유지하느냐에 달려 있습니다. 경제가 과도한 침체나 과도한 인플레이션에 빠지지 않도록 하는 것이 중요합니다. 

사람들이 대량의 부동산을 사들여 방치하는 것은 자산의 낭비입니다. 

레이달리오 : 강조하고 싶은 점은 부채 문제가 경제에 도움이 되는 것이며, 경제에 해로운 것이 아니라는 것입니다. 

사람들은 그 당시에 아주 힘들었기 때문에 인식하지 못했습니다. 거품이 찾아왔을 때, 많은 통화와 신용이 자산으로 유입되었지만 모두 낭비되었습니다. 

가장 흔한 경우는 부동산 분야에서 나타납니다. 이는 사람들이 투기하는 자산으로 여기기 때문에 많은 사람들이 부동산을 구입하고 그것들을 사용하지 않고 방치합니다. 이것은 자산의 낭비입니다. 미국은 2006년과 2007년에 이와 같은 일을 겪었으며, 이로 인해 2008년 금융 위기가 발생했습니다. 

부채 재구조화 과정 및 그에 따른 조치는 자원을 더 생산적인 용도로 재지향하기 위한 것이며, 이는 장기간 지속될 필요가 없습니다. 몇 개월 또는 1년 정도의 시간이면 충분합니다. 그래서 이러한 상황(부채 재구조화를 통한 부채 문제 해결)은 지나치게 많은 부채를 만드는 것보다 건강한 방향입니다.

사람들은 많은 돈과 대출을 받아 파티를 열 수 있다는 생각에 매혹되지만, 돈을 돌려줘야 할 때는 고통스럽습니다. 그리고 금융시장의 재조정 과정은 고통스러워 보일 수 있지만, 실제로는 더 건강한 과정입니다.

<커퍼> : 그래서 현재 중국은 매우 중요한 부채 시기에 있는 것이 맞나요?

레이 달리오 :  중국은 현재 부채 재구조화를 겪고 있으며, 저는 그것을 통해 더 나은 경제 환경을 실현할 것이라 믿습니다. 

일반 사람들은 다른 사람에게 돈을 빌려주는데 신중해야 합니다. 

<커퍼> : 일반 투자자들에게는 부채 문제에 직면했을 때 그 비용이 상당할 수 있습니다. 일반 투자자들을 위해 부채 처리에 대한 조언을 제공하실 수 있나요?

레이 달리오 : 듣기에는 무정할 수도 있겠지만, 부채 위기의 한 가지 목적은 도덕적 리스크 문제를 다루는 것입니다. 

만약 모든 사람이 돈과 채권에서 손해를 보지 않는다면, 우리는 모두 무심코 다른 사람에게 돈을 빌려줄  것입니다. 그러므로 너무 쉽게 다른 사람에게 돈을 빌려주는 것은 결과를 감수해야 하며, 사람들은 이에 대해 경계해야 합니다. 그러나 이 과정은 또한 교훈이 됩니다. 

다시 말해서, 일반 사람들은 어느 정도로는 견딜 수 없는 결과를 피해야 합니다. 학습 과정에서 약간의 아픔을 느끼는 것은 좋은 일이며, 이를 통해 앞으로 더 신중하게 돈을 빌려 줄 수 있습니다.

균형이 중요하며, 회전은 변화를 의미합니다. 예를 들어, 먼저 자산을 보유한 사람들은 재정위기에 빠질 경우 자산을 더 낮은 가격에 매각하는 경향이 있습니다. 이는 더 신중한 구매자에게 더 좋은 기회를 제공합니다. 그들은 더 적은 돈으로 이러한 자산을 살 수 있으며, 동시에 그 자산을 더 생산적인 방향으로 재구성하여 리소스 낭비를 방지합니다.

나는 중국 부동산 시장의 장기 전망에 대해 우려가 없습니다. 

<커퍼> : 현재 중국의 일부 부동산 기업들이 부채 위기에 처해 있다는데, 당신은 현재 중국 부동산 시장에 대해 어떤 우려가 있으신가요?

레이 달리오 : 이것은 어떤 관점에서 우려를 정의하느냐에 따라 달라집니다. 장기적인 관점에서 볼 때 저는 전혀 우려하지 않습니다. 

수정과 조정은 과정의 일부라고 생각합니다. 물론 부동산 대출이 내리막길을 걷는 등 일부 경제 정책은 조심스러워질 수 있고, 이는 부동산을 소유한 사람들에게도 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 이러한 자원은 자원 전황의 일부인 생산을 자극하는 다른 곳으로 재분배됩니다. 이는 자원 전환의 일부인 것입니다. 

장기적으로 보면 이것은 매우 건강한 전환입니다. 어떤 분야에서 풍족한 것은 낭비일 수도 있으며, 다른 곳으로 전환함으로써 생활의 질을 향상시킬 수 있습니다. 당신은 숫자의 증가만 보는 것이 아니라 질의 증가를 봐야 합니다. 

물론 올 해 부동산 시장은 예상보다는 성장하지 못할 것입니다. 특히 올해 초에는 그렇습니다. 그러나 성장의 질은 확실히 강화되고 있으며, 저는 질과 양 모두가 조정될 수 있도록 바랍니다. 그 중에서 균형을 찾는 것이 중요합니다. 

<커퍼> : 그러나 우리는 많은 부동산 기업들이 대출 상환 의무를 감당할 수 없어하는 것을 실제로 목격했습니다. 중국의 부동산 시장은 매우 특이한데, 이로 인해 전체 경제 체계 위기가 발생할 것을 우려하는 사람들도 있습니다. 이에 대한 견해는 어떻게 되나요?

레이 달리오 : 저는 1984년부터 중국 금융 시장과 경제 변화를 관찰해 왔습니다. 중국인들은 거의 대부분의 자금을 저축과 부동산에 투자하고 있기 때문에 투자 포트폴리오는 저축과 부동산으로 이루어져 있습니다. 

과거에는 다섯 개 주요 은행이 국영 기업과 지방 정부에만 대출을 허용했을 때,. 신용은 상층부에 집중되어 많은 중소기업이 대출을 받지 못했습니다. 나중에 신용 시장의 회귀와 개방을 보게 되었지만, 어느 정도까지는 포트폴리오의 균형을 달성하기에는 아직 부족한 면이 있었습니다.  

주식은 균형잡힌 투자 포트폴리오는 실현하는 데 매우 중요한 요소입니다. 또한 주식 시장을 다루는 방법도 매우 중요합니다. 초기에는 대부분 투기적인 현상을 보았습니다. 많은 사람들이 주식 시장에서 경솔하게 투기를 하였으며, 마치 현재의 부동산 시장과 같이 보였습니다. 

중미 관계는 여전히 충돌 상태에 있으며, 이것이 제가 가장 걱정하는 부분입니다. 

<커퍼> : 최근 개최된 중앙경제공작회의에서 중국 정책에 관해 어떤 부분이 가장 관심을 끌었나요?

레이 달리오 : 저는 가장 걱정되는 것은 중미 관계가 여전히 충돌 상태에 놓여 있다는 점입니다. 

저는 건강한 일이라고 믿습니다. 때때로 경쟁은 전쟁으로 불리기도 하며, 무역전쟁, 기술전쟁, 지정학적 전쟁과 같은 형태로 나타날 수 있으며, 군사적 충돌까지 일어날 수 있습니다. 저는 두 나라의 정책이 평화에 힘쓰길 바랍니다. 왜냐하면 평화가 두 나라와 전세계에 상호 경쟁과 번영을 창출하는 환경을 조성하며, 세계와 그 시민들을 더 나은 곳으로 만드는데 매우 중요한 역할을 하기 때문입니다.

전망은 매우 긍정적이지만, 여전히 가장 걱정되는 것은 충돌 유형입니다. 

저는 양작 간의 이해와 공감, 상대방의 독특한 문제 해결 방식을 존중하며 서로 존중하고, 평화와 번영이 우선적인 목표라고 생가합니다. 그리고 역사를 배우며, 충돌과 전쟁이 극도로 무서운 것임을 이해하고 양쪽 정부가 이를 마음 속에 깊이 간직해야 한다고 생각합니다.

저는 지난 500년간의 역사를 연구해봤습니다. 이 모든 것들은 주기적으로 일어나는 현상이며, 평화와 전쟁의 주기, 내부와 외부의 주기, 질서와 혼돈의 주기 등이 있습니다. 이러한 주기들을 기억하고 내면에서 이해하는 것이 중요합니다. 왜냐하면 현대인들은 최악의 상황에 처한 경험이 없는 세대입니다. 우리가 살고 있는 이 세계는 비교할 수 없을 만큼 큰 잠재력을 가지고 있지만, 동시에 다양한 위기가 존재합니다.

 

2023년 1월 , 레이 달리오의 새 책인 "원칙 : 변화하는 세계 질서에 대응하기" 의 중국어 판이 출간되었습니다. 이 책에서 레이 달리오는 사회와 세계의 운영 원리와 원칙을 탐구하며, 500년 동안 부와 권력의 모든 중대한 변화 뒤에 반복되는 패턴과 인과 관계를 조명했습니다. 그는 이러한 변화의 뒤에 영원하고 보편적인 법칙이 존재한다고 봅니다. 서로 연관된 다양한 역사적 사건들을 조명함으로써 이러한 변화의 전형적인 패턴, 원칙, 주기 및 인과 관계를 관찰하고 이를 기반으로 미래를 예측할 수 있다고 주장합니다.